今天，被美贊臣中國換帥的新聞在“乳業(yè)圈”刷屏了！

　　在執(zhí)掌“帥印”兩年零三個月后，朱定平先生辭任美贊臣中國。

　　接手的是春華資本的人——春華資本董事總經(jīng)理兼消費(fèi)行業(yè)組聯(lián)席負(fù)責(zé)人肖婧婧女士。據(jù)公開資料介紹，新CEO在大健康和大消費(fèi)行業(yè)有著豐富的投資經(jīng)驗。

　　換帥，對謀求新生的美贊臣中國來講，的確是件大事兒。尤其是在20天后即將到來的2024年來說，換帥很大程度上意味著去舊迎新。

　　換人其實就是在換戰(zhàn)略、換打法？

　　而隨著新的CEO的上任，圍繞著美贊臣中國的三個焦點(diǎn)話題再次擺在它的面前：

　　1.春華資本收購美贊臣中國，是一筆財務(wù)投資，還是產(chǎn)業(yè)投資？

　　2.美贊臣中國本土化戰(zhàn)略落地之后，業(yè)績表現(xiàn)如何？

　　3.春華資本收購美贊臣中國，這個生意到現(xiàn)在為止是賠了還是賺了？

　　這是行業(yè)非常關(guān)注的話題，當(dāng)然，也是美贊臣中國必須要正視的問題。

　　01

　　財務(wù)投資or產(chǎn)業(yè)投資？

　　這很重要！

　　談及未來，就不得不回顧歷史。

　　2017年，利潔時看中了美贊臣在中國的市場，以179億美金收購當(dāng)時已成下滑之勢的美贊臣，業(yè)內(nèi)嘩然（公開資料顯示，美贊臣凈利潤在2015、2016年分別下滑9%、16.6%）。

　　此后，美贊臣中國的表現(xiàn)并沒有給作為財務(wù)投資者的利潔時帶來驚喜，反而一再下滑。

　　2021年，利潔時在一季度財報中強(qiáng)調(diào)，利潔時大中華區(qū)的收入已出現(xiàn)雙位數(shù)的下滑，將對其做出戰(zhàn)略調(diào)整。當(dāng)時，據(jù)業(yè)內(nèi)人士，美贊臣中國下滑趨勢更明顯了。

　　瘦死的駱駝比馬大，當(dāng)時的美贊臣中國的緋聞買家并不少。

　　2021年9月，春華資本收購美贊臣中國交割完成。春華資本付出了22億美元，折合人民幣141億。

　　乳業(yè)圈當(dāng)時非常關(guān)注的一個問題是，春華資本在這起并購當(dāng)中究竟充當(dāng)著怎樣的角色——是財務(wù)投資者？還是產(chǎn)業(yè)投資者？

　　這個看似無關(guān)緊要的話題，卻和美贊臣中國未來的發(fā)展息息相關(guān)。

　　因為，如果是財務(wù)投資，那么美贊臣中國未來可能還是逃不過被轉(zhuǎn)手賣掉的命運(yùn)。

　　但如果是產(chǎn)業(yè)投資者，那么美贊臣中國確實需要煥發(fā)新的活力。

　　當(dāng)時，恰逢中國奶粉行業(yè)發(fā)生一些關(guān)鍵的變化：

　　國內(nèi)奶粉企業(yè)從游擊戰(zhàn)、運(yùn)動戰(zhàn)轉(zhuǎn)為了陣地戰(zhàn)和立體戰(zhàn)，過去國產(chǎn)固守三、四、五線市場；2021年，僅飛鶴就已經(jīng)在國內(nèi)幾乎所有一線、二線城市獲得銷量第一的成績（據(jù)說，僅剩下廣州、深圳、上海），而飛鶴所擠壓的市場，就是美贊臣、惠氏等外資品牌的市場！

　　在美贊臣中國還在下滑的趨勢面前，在國潮、國產(chǎn)奶粉迅速發(fā)展的大前提下，美贊臣中國如何謀發(fā)展？

　　這需要有一個熟悉中國嬰幼兒奶粉市場的人，來帶領(lǐng)美贊臣中國打破頹勢、扭轉(zhuǎn)乾坤。

　　于是，春華資本任命在中國嬰幼兒奶粉市場有多年操盤經(jīng)驗的朱定平先生為美贊臣中國當(dāng)時的業(yè)務(wù)集團(tuán)總裁。

　　從這個角度來講，春華資本或許一開始就懷著一顆“產(chǎn)業(yè)投資者”的決心，致力于打造本土化的美贊臣中國。

　　不過，這一次管理架構(gòu)的調(diào)整，倒是引發(fā)了行業(yè)對美贊臣中國老問題的新一輪討論：

　　春華資本，財務(wù)投資者or產(chǎn)業(yè)投資者？

　　據(jù)公開資料顯示，肖婧婧女士是春華資本董事總經(jīng)理兼消費(fèi)行業(yè)組聯(lián)席負(fù)責(zé)人，在大健康和大消費(fèi)行業(yè)都有投資經(jīng)驗，她全程參與并主導(dǎo)了春華資本對美贊臣中國的收購案，且在該筆投資完成后的兩年多時間內(nèi)，一直負(fù)責(zé)美贊臣中國投后服務(wù)工作。

　　同時，根據(jù)美贊臣中國發(fā)布的內(nèi)部信宣布管理架構(gòu)升級，決定成立執(zhí)行委員會，包括CEO肖婧婧、董事長兼執(zhí)行委員會主席Christian Nothhaft、中國大陸全渠道銷售總經(jīng)理周濤、跨境業(yè)務(wù)和中國香港及臺灣地區(qū)總經(jīng)理Pankaj Agarwal、首席供應(yīng)官Harold Diender等，旨在進(jìn)一步提升公司戰(zhàn)略及重大決策的前瞻性與高效性，應(yīng)對快速變化的市場環(huán)境。

　　可以看出，美贊臣中國的管理體系架構(gòu)有了一個重組，春華資本已經(jīng)將自己陣營的血液輸送了進(jìn)去。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，春華資本是一家PE機(jī)構(gòu)，參與所投企業(yè)管理很正常。

　　但是我想，如果春華資本想做產(chǎn)業(yè)投資者，要在中國奶粉市場耕耘出一片天地，那么就要讓很有經(jīng)驗的美贊臣中國煥發(fā)新的活力！

　　這仍然是春華資本和美贊臣中國未來要正視和亟待解決的問題。

　　02

　　本土化之后

　　美贊臣中國的“變化”

　　對于此次美贊臣中國高層變動，業(yè)內(nèi)眾說紛紜。

　　更多的，大家認(rèn)為可能與美贊臣中國的業(yè)績表現(xiàn)以及未來的戰(zhàn)略方向有關(guān)。

　　被春華資本收購以來，美贊臣中國一直謀求“新生”，新政出了不少，但是業(yè)績一直沒有做具體披露。

　　據(jù)乳業(yè)圈了解，美贊臣中國在被春華資本收購前，銷售大約在60億-70億之間。

　　在執(zhí)行“本土化戰(zhàn)略”之后，美贊臣中國又是如何？

　　行業(yè)有不少傳聞：

　　有人說，它下滑了20%；有人說，它下滑了30%；還有人說，它下滑了50%......

　　我們不關(guān)注這個數(shù)字，歸根結(jié)底一句話，美贊臣中國還處于下滑通道中，沒有找到挽救頹勢的策略和方法。

　　兩年前春華資本并購美贊臣中國時，乳業(yè)圈采訪長期跟蹤研究中國奶粉行業(yè)的普天盛道戰(zhàn)略咨詢機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人雷永軍，他曾經(jīng)表示：美贊臣在過去十年中沒有找到遏制惠氏的方法，在過去的五年里，也沒有找到應(yīng)對飛鶴的方略。而這正是利潔時出售它的根本原因，同時也是春華資本面臨的問題。

　　同時，雷永軍表示，美贊臣中國的核心市場在一二線市場，這個市場受到生育率下降影響最大，因此競爭更加激烈。在美贊臣、惠氏、美素佳兒、A2中，如果有人增長，就一定有人下降。同時，國產(chǎn)的飛鶴、君樂寶、金領(lǐng)冠也在一二線市場深入布局，因此，美贊臣不僅遇到了外資集團(tuán)軍的壓力，同時遇到了國產(chǎn)集團(tuán)軍的壓力，可謂是腹背受敵。

　　從當(dāng)前來看，美贊臣中國還是沒有解決戰(zhàn)略方向問題。

　　兩年前的并購案發(fā)生后，雷永軍接受媒體采訪時表示：“春華資本的任務(wù)，不是要讓美贊臣中國獲得新生，而是要讓很有經(jīng)驗的美贊臣中國煥發(fā)出新的活力。如果否定了老的美贊臣中國，這個企業(yè)就沒有了經(jīng)驗、沒有了歷史、沒有了根基，很有可能因此進(jìn)入下一個下滑的通道。”

　　現(xiàn)在，雖然朱定平離開了美贊臣中國的核心崗位，但是并不意味著本土化戰(zhàn)略的失敗。春華資本啟用了自己培育出來的資本能手，也不意味著美贊臣中國要大幅度調(diào)整戰(zhàn)略方向。

　　從經(jīng)營角度來看，嬰幼兒奶粉市場有著非常特殊的快消品個性、也具有一定的專業(yè)性，國內(nèi)多家企業(yè)換帥非奶粉經(jīng)驗高層，均無成功案例。

　　我們對肖婧婧管理下的美贊臣中國拭目以待。